Call us for consultation
212.457.9797
CALL TODAYEMAIL US
Июнь 27, 2018   |   By: Max Dilendorf, Esq. and Rika Khurdayan, Esq.

Краткий обзор: что представляют собой security-токены

История виртуальных токенов насчитывает многочисленные попытки уменьшить вероятность их классификации в качестве ценных бумаг согласно законодательству США. В течение 2017 года, многие блокчейн-разработчики стремились придать своим токенам характеристики utility-токенов  (в противоположность secutiry-токенам) в надежде избежать регулирования нормами законодательства США в сфере ценных бумаг.

Security-токен является виртуальным токеном, который представляет собой долю в бизнесе, финансовое участие или материальные активы. Общепризнанным фактом является то, что security-токены должны соответствовать требованиям законодательства в сфере ценных бумаг.

Однако, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) дала четко понять, что с юридической точки зрения различия между utility-токенами и security-токенами не имеют значения. Поскольку становится все более очевидно, что все токенсейлы подлежат регулированию нормами законодательства США в области ценных бумаг, все больше разработчиков начинают рассматривать security-токены в качестве инструмента для привлечения капитала.

Разработчики, которые выбирают данную стратегию, обнаружат, что security-токены дают большую свободу для структурирования интересов инвесторов, а также множество других преимуществ по сравнению с традиционными видами ценных бумаг.

Виды security-токенов

Security-токены по-прежнему находятся в начале пути своего развития и потенциал данного вида токенов еще не до конца исследован. В общем случае, на сегодняшний день считается, что security-токены можно разделить на четыре отдельные категории: токены капитала (equity tokens), токены, обеспеченные активами (asset tokens), долговые токены (debt tokens) и дивидендные токены (profit-sharing tokens).

Токены капитала

Токены капитала представляют собой право собственности или финансовое участие в компании или ином коммерческом предприятии. Такое финансовое участие может включать право управления бизнесом, право на получение прибыли от участия в бизнесе или оба варианта одновременно. Каждое из этих прав может предусматривать ряд ограничений.

Например, держатели токенов капитала могут иметь неограниченное право принятия всех управленческих решений на основе голосования. В других случаях, права держателей таких токенов могут быть подобны правам акционеров компании, в которой управление делегировано совету директоров. В иных случаях, объем прав держателей токенов капитала может быть аналогичен правам партнеров с ограниченной ответственностью с очень лимитированными правами по управлению бизнесом.

Токены, обеспеченные активами

Токены, обеспеченные активами, представляют собой право собственности на материальные активы, такие как недвижимость, бриллианты или предметы искусства. Такие токены могут предусматривать такие же права, как и права держателей токенов капитала. Например, токены, обеспечивающие право собственности в торговом центре, предоставляют держателям право распоряжения недвижимостью (например, выбор арендаторов) и право участия в распределении прибыли (например, получение арендного дохода).

Долговые токены

Долговые токены могут предоставлять право взыскания по обязательствам. Такие токены могут быть выпущены компаниями или муниципальными органами вместо традиционных облигаций. Еще одним примером использования долговых токенов является финансирование ипотеки жилья, при котором оплаты по ипотеке осуществляются держателями токенов пропорционально их долевому участию.

Дивидендные токены

Security-токены могут представлять своим владельцам право получения части дохода эмитента токенов без предоставления прав по управлению бизнесом. Дивидендные токены могут использоваться в будущем в качестве компенсации для сотрудников, которые могут сохранить право владения токенами для получения дивидендов  в дальнейшем или продать такие токены, чтобы получить единоразовую оплату.

Преимущества токенизации

На первый взгляд может показаться, что security-токены представляют собой лишь иную форму традиционных инвестиций, при которой сертификат акций заменяется на виртуальные токены. В действительности, токенизация традиционных ценных бумаг и разработка новых видов security-токенов может коренным образом изменить мировой фондовый рынок. По сравнению с традиционными формами ценных бумаг, токены имеют ряд существенных преимуществ:

  • Неизменность. Security-токены существуют в блокчейне. Блокчейн представляет собой технологию распределенного реестра, созданную для противодействия незаконным изменениям данных о предыдущих транзакциях. Благодаря этому, данные о таких транзакциях являются неизменными.
  • Ликвидность. Передача традиционных ценных бумаг сопряжена с определенными сложностями, в связи с чем их стоимость дисконтируется до 30%. При этом, виртуальные токены могут быть с легкостью переданы любому лицу, имеющему доступ к Интернет, что обеспечивает данным активам более высокую потенциальную стоимость.
  • Делимость. Виртуальные токены могут быть с легкостью разделены на доли. Благодаря этому обеспечивается возможность для продажи части токенов, что исключает необходимость в минимальном пороге инвестирования.

При этом, определенные преимущества, обеспечиваемые токенизацией ценных бумаг, могут быть нивелированы влиянием неблагоприятного законодательства. Данный вопрос будет освещен более детально в последующих статьях данной серии.

Выводы

Предложения токенизированных ценных бумаг (STO) представляют собой новый метод привлечения средств для блокчейн-стартапов. Данные виды токенов обеспечивают гибкость как для разработчиков, так и для инвесторов, предоставляя различную степень контроля над имущественными правами относительно базовых активов, будь-то доля в коммерческом предприятии, финансовое участие или материальные активы. Токенизированные ценные бумаги предоставляют многочисленные преимущества для всех вовлеченных сторон.

Такие токены регулируются нормами законодательства США, действующими в сфере ценных бумаг. При этом, в этом отношении данные токены фактически не отличаются от utility-токенов. В связи с этим, компаниям, заинтересованным в эмиссии security-токенов, рекомендуется обратиться за консультацией к опытным блокчейн-юристам  на самом раннем этапе планирования.

This article is provided for your convenience and does not constitute legal advice. The information provided herein may not be applicable in all situations and should not be acted upon without specific legal advice based on particular situations. Prior results do not guarantee a similar outcome.

OUR LATEST ARTICLES

Что мы имеем в виду, когда говорим о security-токенах?

В течение последних нескольких лет рынок виртуальных токенов стремительно развивался. В связи с этим неудивительно, что терминология, которая используется для описания …

Читать далее
7 распространенных мифов о продажах виртуальных токенов в США

2017 год стал свидетелем превращения виртуальных токенов в надежный инструмент привлечения капитала для блокчейн-компаний. При этом, этот год также ознаменовался  появлением …

Читать далее
Как запустить продажу токенов в США с соблюдением всех законодательных норм

Мифы и реальность о продаже токенов в США​.  Как запустить продажу токенов в США в течение 3-х недель без регистрации в SEC с применением Положений D и S Закона о ценных …

Читать далее

ОБРАТИТЬСЯ ЗА КОНСУЛЬТАЦИЕЙ