CALL USEMAIL US
July 17, 2018   |   By: Max Dilendorf, Esq. and Gleb Zaslavsky, Esq.

Ảnh hưởng của ICO tuân thủ của SEC tại Hoa Kỳ đối với Trạng thái tiện ích mã thông báo

Kể từ báo cáo điều tra DAO điểm chuẩn [1] , lệnh ngừng hoạt động của Munchee [2] và các thủ tục cơ bản trong năm 2017, vị trí của SEC về ICO và doanh số mã thông báo đã không thể lay chuyển quá trình cho một dự án hoặc liên doanh blockchain rất có thể sẽ có các tính năng của bảo mật và do đó, sẽ được coi là chứng khoán. Và các công ty phát hành mã thông báo và chào bán chúng phải tuân theo các quy tắc vị trí riêng của SEC áp dụng cho bất kỳ bảo mật truyền thống nào, chẳng hạn như cổ phiếu hoặc hợp đồng đầu tư.

Tuy nhiên, nhiều khu vực pháp lý đã thông qua các định nghĩa về bảo mật khác với Hoa Kỳ ( trường hợp Howey năm 1946  [3] ). Các khu vực pháp lý như vậy có thể không được coi hoặc điều chỉnh một số mã thông báo có chức năng hoặc giá trị tiện ích trên nền tảng (được gọi là tiện ích tokenensk) như là chứng khoán.

Sự khác biệt trong cách tiếp cận giữa Hoa Kỳ và một số khu vực pháp lý ICO phổ biến gây ra sự nhầm lẫn cho các công ty đang cố gắng tránh việc gắn nhãn mã thông báo của họ là một bảo mật của Hồi giáo bằng mọi cách. Do sự nhầm lẫn này, các nhà phát hành mã thông báo thường tránh bán mã thông báo ở Hoa Kỳ, nơi họ nghĩ rằng có thể biến mã thông báo của họ thành bảo mật cho tất cả người mua mã thông báo trên toàn thế giới.

Điều này có thể không phải là trường hợp.

Các nhà phát hành mã thông báo thường giám sát thực tế rằng việc bán mã thông báo tuân thủ SEC theo quy tắc vị trí riêng tư không nhất thiết làm cho mã thông báo trở thành bảo mật trong tất cả các khu vực pháp lý khác. Chúng tôi tin rằng đó là chức năng và phẩm chất của mã thông báo và cách thức bán nó ảnh hưởng đến trạng thái bảo mật của nó ở Hoa Kỳ hoặc bất kỳ khu vực tài phán nào khác. Nói cách khác, bán mã thông báo kỹ thuật số ở một vị trí riêng theo Quy định D ở Hoa Kỳ không tự động đủ điều kiện các mã thông báo đó là chứng khoán trong tất cả các khu vực pháp lý khác trên toàn thế giới.

Chúng tôi đã thấy các dự án đã huy động vốn từ các nhà đầu tư Hoa Kỳ dưới sự miễn trừ từ đăng ký của SEC, chẳng hạn như Quy định D, nhưng vẫn đủ điều kiện là mã thông báo tiện ích trong các khu vực pháp lý khác (dựa trên ý kiến ​​pháp lý của luật sư địa phương). Trình độ chuyên môn này phụ thuộc vào luật pháp và quy định chứng khoán địa phương. Ví dụ, giống như đủ điều kiện là tiện ích ở Thụy Sĩ, sẽ không tự động đủ điều kiện mã thông báo là tiện ích ở Hoa Kỳ

Hơn nữa, SEC không bao giờ phủ nhận rằng các mã thông báo kỹ thuật số có thể có các tính năng, giá trị hoặc chức năng tiện ích trên nền tảng của nhà phát hành – ủy ban chỉ khăng khăng coi các mã thông báo là chứng khoán, trong khi các mã thông báo đó và các dịch vụ của họ có tính năng đầu tư. Các quan chức của SEC thừa nhận rằng, trong một số trường hợp nhất định, các mã thông báo được sử dụng trong mạng hoặc trên nền tảng có thể ngừng bảo mật và nằm ngoài quy định của SEC. Việc phân tích bảo mật ở Hoa Kỳ là gì không tĩnh và phụ thuộc vào một số yếu tố, bao gồm, trong số các yếu tố khác, liệu các nỗ lực của các thành viên trong nhóm có thể dẫn đến sự gia tăng giá trị của mã thông báo hay không.

Một ví dụ gần đây, các quan chức của SEC tuyên bố rằng các ưu đãi và doanh số hiện tại của Ethereum không phải là giao dịch chứng khoán do thiếu nhân vật trung tâm hoặc nhóm chịu trách nhiệm về mạng Ethereum. Tuy nhiên, tuyên bố rằng, giám đốc của SEC rõ ràng đã bỏ qua giai đoạn gây quỹ đi kèm với việc tạo ra Ethereum, tại thời điểm đó nó cũng có thể là một bảo mật được giao dịch tại Hoa Kỳ.

Phần kết luận

Việc huy động vốn trong một ICO tuân thủ các quy định về chứng khoán của Hoa Kỳ, chẳng hạn như các dịch vụ Quy định D cho các nhà đầu tư được công nhận tại Hoa Kỳ, không tự động biến mã thông báo thành chứng khoán ở các khu vực pháp lý khác, vì không có định nghĩa về bảo mật trên toàn thế giới và định nghĩa đó thay đổi từ Nước này sang nước khác.

Một số mã thông báo có thể đủ điều kiện là chứng khoán ở Hoa Kỳ và không được coi là chứng khoán trong phạm vi quyền tài phán nước ngoài của công ty phát hành hoặc bán mã thông báo.

Mặc dù không có nhiều ví dụ thực tế hoặc hướng dẫn chi tiết từ SEC và tòa án, ngay cả các mã thông báo được coi là chứng khoán tại một số điểm có thể ngừng là chứng khoán ở Hoa Kỳ

Chúng tôi tin rằng việc bán mã thông báo tuân thủ SEC thông qua một vị trí riêng tư sẽ không làm mất các nhà phát hành mã thông báo tiện ích của bất kỳ tùy chọn nào ở trên hoặc đóng vai trò là bằng chứng tuyệt đối về trạng thái bảo mật của mã thông báo trên toàn thế giới.

Bạn nên tham khảo ý kiến ​​luật sư chứng khoán địa phương về việc xác định mã thông báo cụ thể trong từng khu vực tài phán nơi mã thông báo được cung cấp hoặc bán.

[1] https://www.sec.gov/news/press-release 2017-131

[2] https://www.sec.gov/litlation/admin/2017/33-10445.pdf

[3] SEC v. Howey Co. , 328 US 293 (1946).

Summary
Article Name
Hiệu ứng của SEC Tuân thủ địa lý ở MỸ trên Thẻ Ích tình T
This article is provided for your convenience and does not constitute legal advice. The information provided herein may not be applicable in all situations and should not be acted upon without specific legal advice based on particular situations. Prior results do not guarantee a similar outcome.

OUR LATEST ARTICLES

Một con Đường đến Trung học kinh Doanh của Bạn An ninh Mã

Mới nhất của chúng tôi báo cáo chung với Securitize và OpenFinance Mạng thảo luận về trạm kiểm soát trên đường đến trung học kinh doanh cho tiểu-bật số chứng khoán, mà thường đánh giá thấp bởi công ty phát hành.

Các công ty tung Sto trong …

Read more
Một Năm trong Xét: Hiện Trạng của Reg Một Tokenized dịch

Một trong những mục tiêu cao cả của công nghệ blockchain là chia tài sản thành các phần kỹ thuật số để các nhà đầu tư bán lẻ có thể dễ dàng mua phần lớn các sản phẩm đầu tư giai đoạn đầu thúc đẩy khởi nghiệp và đổi mới trên toàn …

Read more
Cái nhìn: Hai bản Chất của ‘hữu Ích,’ Thẻ và Hai Mã cấu Trúc

Bài viết này của Max Dilendorf, Rika Khurdayan và Gleb Zaslavsky ban đầu được xuất bản bởi Cục Các vấn đề quốc gia, Inc. (Bloomberg BNA) (Hồi BBNA) vào ngày 13 tháng 2, 2019 

Read more

REQUEST CONSULTATION

Our website uses cookies. By continuing to use our site, you agree to our use of cookies in accordance with our Privacy Policy.