CALL USEMAIL US
September 3, 2017   |   By: Max Dilendorf, Esq. and Gleb Zaslavsky, Esq.

Hiểu những gì DAO đã làm sai

Năm 2017 chứng kiến ​​sự tăng trưởng bùng nổ trong việc sử dụng các sự kiện tạo mã thông báo (còn được gọi là ICO, cho các dịch vụ tiền xu ban đầu của Cameron) để tăng vốn cho các công ty khởi nghiệp và các công ty Internet khác. Theo tờ New York Times , hơn 3,2 tỷ đô la đã được huy động vào cuối tháng 10, đã tăng 3.000% so với năm 2016.

Nhưng năm 2017 cũng mang đến một báo cáo của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã gửi các sóng xung kích qua thế giới của ICO. Vào tháng 7 năm 2017, SEC đã công bố một báo cáo điều tra về DAO Tokens, một mã thông báo ảo được tạo và bán bởi The DAO, một tổ chức tự trị phi tập trung.

Trong báo cáo của mình, SEC đã kết luận rằng DAO Tokens là chứng khoán và do đó phải được đăng ký trước khi chúng có thể được cung cấp hoặc bán. Đăng ký SEC là một quá trình khó khăn và vì vậy báo cáo của SEC đã nhấn mạnh tầm quan trọng của việc lập kế hoạch pháp lý phù hợp khi phát triển mã thông báo ảo mới.

Sơ lược về lịch sử của DAO

Các tổ chức tự trị phi tập trung thực chất là các công ty có cấu trúc quản trị được thực hiện thông qua một blockchain. Khái niệm này lần đầu tiên được giới thiệu bởi giám đốc công nghệ của Slock.it, một công ty blockchain của Đức và được phát triển thêm trong một tờ giấy trắng được công bố trên trang web của mình.

DAO được thành lập như một bằng chứng thế hệ đầu tiên về khái niệm cho một quỹ đầu tư mạo hiểm tự trị phi tập trung. Đó là một doanh nghiệp vì lợi nhuận sẽ tài trợ cho các dự án được quản lý bởi DAO Curators, người được Slock.it chọn, và được bình chọn bởi những người đã mua DAO Tokens.

Khi DAO được ra mắt, nó đã huy động được 12 triệu Ether (một loại tiền điện tử chạy trên blockchain Ethereum) từ các nhà đầu tư để đổi lấy DAO Tokens. Vào thời điểm đó, số tiền này được định giá khoảng 150 triệu đô la.

Tuy nhiên, mã mà DAO triển khai cho chuỗi khối Ethereum để cho phép mua DAO Tokens là thiếu sót, và một kẻ tấn công đã có thể đánh cắp một phần ba số Ether được DAO đưa ra ngay sau khi ra mắt. May mắn thay, một bản cập nhật cho chuỗi khối Ethereum đã cho phép tất cả Ether được DAO sử dụng, bao gồm cả Ether Ether bị đánh cắp được trả lại cho các nhà đầu tư, nhưng thiệt hại cho The DAO đã được thực hiện.

Tại sao mã thông báo DAO là chứng khoán

 Trong báo cáo của mình, SEC đã sử dụng thử nghiệm Howey để xác định rằng Mã thông báo DAO là chứng khoán. Bài kiểm tra Howey có nguồn gốc từ một vụ kiện của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ năm 1946 và vẫn là khuôn khổ chính để xác định tình trạng là an ninh. SEC đã xem xét bốn yếu tố Howey trong báo cáo của mình, như được tóm tắt dưới đây.

  • Đầu tư tiền: Để mua Token DAO, người dùng được yêu cầu phải trả bằng Ether. Vì Ether là thứ gì đó có giá trị, SEC nhận thấy rằng yếu tố đầu tiên của Howey đã được đáp ứng.
  •  Trong một doanh nghiệp chung: SEC chỉ chạm nhẹ vào yếu tố chung, sử dụng tiêu chuẩn rộng nhất mà tòa án liên bang sử dụng: cái gọi là tính phổ biến theo chiều ngang. Tiêu chuẩn này được đáp ứng khi có sự góp vốn của các nhà đầu tư, như trong trường hợp của DAO.
  • Với kỳ vọng về lợi nhuận: DAO được dự định là một tổ chức vì lợi nhuận. Các nhà đầu tư sẽ bỏ phiếu cho các dự án được tài trợ bởi The DAO, và sau đó có thể chia sẻ bất kỳ lợi nhuận nào cho các khoản đầu tư đó.
  • Xuất phát từ nỗ lực quản lý của người khác: SEC đã chỉ ra hai thuộc tính chính của DAO Tokens về vấn đề này: Thứ nhất, kiểm soát DAO và những gì các nhà đầu tư dự án sẽ xem xét tài trợ phần lớn nằm trong tay Slock.it và Người phụ trách DAO được chọn. Thứ hai, quyền biểu quyết của các nhà đầu tư bị hạn chế, cả vì sự kiểm soát của Slock.it và vì khó khăn, các nhà đầu tư phân tán về mặt địa lý sẽ có một khối bỏ phiếu hiệu quả.

Kết luận: Những gì các công ty khởi nghiệp có thể học được từ DAO

Báo cáo của SEC cung cấp cái nhìn sâu sắc có giá trị về cách luật chứng khoán liên bang sẽ áp dụng cho các mã thông báo ảo trong tương lai. Điểm đáng chú ý trung tâm là các mã thông báo như vậy có thể là chứng khoán theo tiền lệ hiện tại và phải tuân thủ luật pháp hiện hành nếu có. Theo đó, hai trong số những bài học quan trọng nhất để các công ty khởi nghiệp rút ra từ báo cáo của SEC:

  • Sự cần thiết phải tránh phân loại là an ninh: Mặc dù DAO đã thoát khỏi việc truy tố trong trường hợp này, việc không đăng ký bảo mật trước khi bán nó ở Hoa Kỳ có thể khiến một người phải chịu cả trách nhiệm dân sự và hình sự. Vì đăng ký là một quy trình rườm rà, tốn kém, nên chiến lược tối ưu để giải quyết luật chứng khoán thường sẽ là cấu trúc mã thông báo và ICO để không kiểm tra bảo mật.
  • Tầm quan trọng của một tờ giấy trắng: SEC đã xem xét nội dung của sách trắng của DAO và các tài liệu tiếp thị khác để hiểu bản chất của mã thông báo. Do đó, các nhà phát triển nên làm việc với một luật sư chứng khoán am hiểu để xem xét các trang trắng, trang web và các tài liệu tương tự của họ.
This article is provided for your convenience and does not constitute legal advice. The information provided herein may not be applicable in all situations and should not be acted upon without specific legal advice based on particular situations. Prior results do not guarantee a similar outcome.

OUR LATEST ARTICLES

Một con Đường đến Trung học kinh Doanh của Bạn An ninh Mã

Mới nhất của chúng tôi báo cáo chung với Securitize và OpenFinance Mạng thảo luận về trạm kiểm soát trên đường đến trung học kinh doanh cho tiểu-bật số chứng khoán, mà thường đánh giá thấp bởi công ty phát hành.

Các công ty tung Sto trong …

Read more
Một Năm trong Xét: Hiện Trạng của Reg Một Tokenized dịch

Một trong những mục tiêu cao cả của công nghệ blockchain là chia tài sản thành các phần kỹ thuật số để các nhà đầu tư bán lẻ có thể dễ dàng mua phần lớn các sản phẩm đầu tư giai đoạn đầu thúc đẩy khởi nghiệp và đổi mới trên toàn …

Read more
Cái nhìn: Hai bản Chất của ‘hữu Ích,’ Thẻ và Hai Mã cấu Trúc

Bài viết này của Max Dilendorf, Rika Khurdayan và Gleb Zaslavsky ban đầu được xuất bản bởi Cục Các vấn đề quốc gia, Inc. (Bloomberg BNA) (Hồi BBNA) vào ngày 13 tháng 2, 2019 

Read more

REQUEST CONSULTATION

Our website uses cookies. By continuing to use our site, you agree to our use of cookies in accordance with our Privacy Policy.