Chat with us, powered by LiveChat
CALL TODAYEMAIL US
March 14, 2019   |   By: Max Dilendorf, Esq. and Rika Khurdayan, Esq.

Một Năm trong Xét: Hiện Trạng của Reg Một Tokenized dịch

Một trong những mục tiêu cao cả của công nghệ blockchain là chia tài sản thành các phần kỹ thuật số để các nhà đầu tư bán lẻ có thể dễ dàng mua phần lớn các sản phẩm đầu tư giai đoạn đầu thúc đẩy khởi nghiệp và đổi mới trên toàn thế giới. Đương nhiên, việc miễn đăng ký cho các dịch vụ công cộng đã được phê chuẩn vào năm 2015 bởi Đạo luật Khởi nghiệp Kinh doanh của chúng tôi (JOBS) như là một sửa đổi của Quy định A , thường được gọi là Reg Reg + +, có vẻ phù hợp. Reg A + cho phép huy động tới 50 triệu đô la trong thời gian 12 tháng từ một số lượng không giới hạn của các nhà đầu tư không được chứng nhận (còn gọi là bán lẻ) mà không cần đăng ký là một đợt chào bán công khai, nhưng phải tuân theo đánh giá của SEC và chứng nhận tuyên bố chào bán trên Mẫu 1 -A . Reg A + được giới hạn đối với vốn cổ phần hoặc các khoản nợ, bao gồm các công cụ chuyển đổi thành vốn chủ sở hữu và chỉ dành cho các nhà phát hành của Hoa Kỳ và Canada.

Reg A + và STO

Không có gì ngạc nhiên khi các dự án dự tính cung cấp mã thông báo bảo mật (Hồi giáo Hồi giáo) với các kế hoạch kinh doanh khả thi và ngân sách được xếp hàng để trải qua quy trình sơ tuyển Reg A + với SEC. Cũng không có gì ngạc nhiên khi SEC không vội vàng đủ điều kiện cho các dự án đầu tiên của STO theo Reg A +, vì họ được giao nhiệm vụ với việc phê duyệt một đề nghị công khai về một hình thức hoàn toàn mới: chứng khoán kỹ thuật số không rõ ràng được duy trì trên một sổ cái phân tán không có lưu ký trung tâm hoặc thị trường thứ cấp đã được thiết lập, hoặc chứng khoán token hóa.

Các dự án token hóa đầu tiên đã nộp Mẫu 1-A của họ sớm nhất là vào giữa năm 2017 và vẫn đang chờ đủ điều kiện. Một số học viên cho rằng sự phản ánh kéo dài của SEC đối với đường cong học tập, về phía SEC hoặc các nhà phát hành tiên phong trong cách tiết lộ chính xác tất cả các thông tin quan trọng về mô hình kinh doanh, công nghệ và chứng khoán mới cho các nhà đầu tư trong thông tư cung cấp Reg A + .

Để so sánh, một quy trình sơ tuyển Reg A + cho một dự án không được token hóa được chuẩn bị tốt, bao gồm nhiều vòng nhận xét và đánh giá, có thể mất 2-3 tháng. Bất kỳ đường cong học tập nên đã được vượt qua bây giờ. Điều này dẫn đến một câu hỏi phân loại hơn – có những trở ngại cố hữu làm cho các tín hiệu không phù hợp với Reg A + không?

Mặc dù các ý kiến ​​của SEC có thể trả lời câu hỏi trực tiếp không được công khai, nhưng các bản nháp của Reg A + đưa ra các thông tư với các sửa đổi liên tiếp là. Những sửa đổi như vậy, mà các dự án đã được thực hiện theo các điều khoản chào hàng của họ trong khi chờ xem xét của SEC, có thể làm sáng tỏ một số lý do đằng sau sự do dự của SEC về các dịch vụ được mã hóa Reg A +.

Chỉ vài ngày trước, ưu đãi token hóa Reg A + của StartEngine đã nhận được một phẩm chất được chờ đợi từ lâu của SEC, có thể đã biến nó thành dự án token hóa đầu tiên được phê duyệt theo Reg A +. Nhưng với chi phí nào?

Con đường của StartEngine đến trình độ Reg A +

StartEngine , một nền tảng gây quỹ cộng đồng nổi tiếng, không phải là một tân binh trong lĩnh vực Reg A +: các dịch vụ của nó bao gồm tạo điều kiện cho các dịch vụ của Reg A + thông qua nền tảng StartEngine với hơn một chục doanh số bán hàng Reg A + được lưu trữ. Ngoài ra, StartEngine đã huy động được 5 triệu đô la trong đợt chào bán Reg A + không mã hóa của riêng mình vào năm ngoái. StartEngine đã tham gia tích cực vào không gian blockchain và đã nộp đơn xin chứng nhận SEC về việc cung cấp Reg A + thứ hai của riêng mình – bây giờ là vốn cổ phần được mã hóa – vào cuối tháng 6 năm 2018. Kể từ đó, StartEngine đã sửa đổi thông tư sơ bộ 6 lần nhận được trình độ.

Các thay đổi cung cấp cái nhìn sâu sắc về quy trình đánh giá của SEC và đường dẫn của mã thông báo đến việc đủ điều kiện được chờ đợi từ lâu theo Reg A +, ít nhất là trên ví dụ của StartEngine.

Ban đầu, trong thông tư chào bán sơ bộ ngày 28 tháng 6 năm 2018 , StartEngine đã lên kế hoạch cung cấp cổ phiếu phổ biến và được ưa thích của mình dưới dạng mã thông báo điện tử. một hợp đồng thông minh.

Hai tháng sau, sau vòng đánh giá đầu tiên của SEC, StartEngine đã nộp thông tư đề nghị sơ bộ thứ hai. Theo các điều khoản chào bán được sửa đổi, StartEngine sẽ phân phối cổ phiếu dưới hình thức ghi sổ và, chỉ theo lựa chọn của nhà đầu tư, dưới dạng mã thông báo. StartEngine cũng mở rộng đáng kể việc tiết lộ các rủi ro liên quan đến hợp đồng thông minh, bao gồm cả chức năng rất hạn chế của hợp đồng thông minh – hoàn toàn để hạn chế bất kỳ việc chuyển mã thông báo nào. Ngoài ra, StartEngine đã thêm một điều kiện rõ ràng rằng mọi giao dịch chuyển nhượng chứng khoán được cung cấp đều yêu cầu xác thực ngoài chuỗi của đại lý chuyển nhượng (Reg A + bắt buộc một đại lý chuyển nhượng đã đăng ký SEC được giữ lại để tiến hành chào bán). Ngoài ra, quyền sở hữu cổ phiếu token hóa trong trường hợp có bất kỳ sự khác biệt nào được xác định dựa trên sổ cái chứng khoán của công ty được duy trì bởi đại lý chuyển nhượng và không dựa trên ví token của nhà đầu tư.

Trong phiên bản thứ 6 gần đây nhất của thông tư chào bán sơ bộ , ngày 7 tháng 3 năm 2019 , sau đó, SEC cuối cùng đã đưa ra thông báo đủ điều kiện Reg A + cho StartEngine, phát hành mã thông báo cho các nhà đầu tư tại thời điểm chào bán thậm chí không phải là một lựa chọn. Hầu như mọi tham chiếu đến các mã thông báo và mọi tham chiếu đến các hợp đồng thông minh đã bị xóa, cùng với tùy chọn mua chứng khoán bằng tiền điện tử. Trong quá trình đánh giá của SEC, StartEngine đã sửa đổi Giấy chứng nhận kết hợp phân loại lại mã thông báo mã sê-ri của họ thành mã cổ phiếu ưu đãi

Phần còn lại của mã thông báo trong ưu đãi Reg A + của StartEngine là gì? Không nhiều lắm. Mã thông báo được đề cập đáng kể trong hai câu giống nhau như một chứng chỉ cổ phiếu kỹ thuật số tiềm năng mà StartEngine dự định cung cấp cho các nhà đầu tư một khi công nghệ chuỗi khối (LDGR) của StartEngine được phát triển. Hợp đồng thông minh của công nghệ

Điều này có nghĩa là gì? Là quá trình token hóa bản thân nó không được phát triển để được thực hiện như mong đợi, hay SEC vẫn không thoải mái với cách phát hành chứng khoán kỹ thuật số mới? Thời gian sẽ trả lời khi nhiều dự án mở đường thông qua quy trình kiểm định chất lượng Reg A + cho các dịch vụ vốn cổ phần được mã hóa. Trong mọi trường hợp, trình độ Reg A + của StartEngine là một bước tiến trong thị trường mới này vẫn đang trưởng thành nhưng đã phát triển đáng kể trong năm qua.

Bài học cho các dịch vụ Reg D?

Liệu logic tương tự có thể được áp dụng cho các dịch vụ token hóa được miễn đăng ký và trình độ của SEC, giống như các chỉ số phổ biến theo Quy định D (Reg Reg D)) không? Có thể. Mặc dù các công ty phát hành Reg D không cần đăng nhập của SEC để tiếp cận các nhà đầu tư được công nhận hoặc sử dụng đại lý chuyển nhượng để kiểm soát việc chào bán, các công ty phát hành Reg D có thể xử lý các thách thức thực tế tương tự tại thời điểm phát hành hoặc trong tương lai.

Nhiều Reg D cung cấp tài liệu cho chứng khoán được mã hóa cung cấp rằng các chứng khoán đó sẽ được phát hành và giao dịch trên blockchain mà không tiết lộ chính xác tình trạng công nghệ hiện tại, khả năng phát hành các tài sản kỹ thuật số đó và rủi ro liên quan. Bất kỳ nhà phát hành chứng khoán token hóa nào, dù là Reg A + hay Reg D, đều phải tiết lộ đầy đủ tất cả các thủ tục và rủi ro liên quan đến công nghệ mã thông báo, bao gồm cả việc phát triển và triển khai hợp đồng thông minh. Nhà phát hành cũng nên cung cấp cho kế hoạch B nếu việc cung cấp token hóa không thể hoàn thành theo kế hoạch.

Điều gì xảy ra nếu mã thông báo với các tính năng tự động và phi tập trung được ca ngợi không sớm được phát triển? Điều gì xảy ra nếu mã thông báo được phát triển sẽ không tương thích với ATS được quy định đã chọn? Các mã thông báo như vậy sẽ phải được thu hồi và thay thế? Nếu vậy, theo khung pháp lý nào? Làm thế nào để mã thông báo được mô tả đúng cách để không đánh lừa nhà đầu tư theo quan điểm của SEC? Các tài liệu hợp nhất nên được điều chỉnh? Là tùy chọn thanh toán tiền điện tử và rủi ro liên quan được tiết lộ đúng cho các nhà đầu tư? Đây là một số câu hỏi cần được giải quyết trước bởi tất cả các dự án của STO, bất kể sự miễn trừ theo đuổi đăng ký của SEC.

Các tiêu chuẩn của SEC về các dịch vụ bảo mật mã thông báo Reg A + ở dạng dự định của họ sẽ không xảy ra nhưng các dự án đang điều chỉnh để phù hợp trong khi công nghệ và các quy định đang được phát triển. Về mặt tươi sáng, thị trường vẫn đang trưởng thành và công nghệ dường như đang điều chỉnh nhanh hơn so với luật pháp.

This article is provided for your convenience and does not constitute legal advice. The information provided herein may not be applicable in all situations and should not be acted upon without specific legal advice based on particular situations. Prior results do not guarantee a similar outcome.

OUR LATEST ARTICLES

Một con Đường đến Trung học kinh Doanh của Bạn An ninh Mã

Mới nhất của chúng tôi báo cáo chung với Securitize và OpenFinance Mạng thảo luận về trạm kiểm soát trên đường đến trung học kinh doanh cho tiểu-bật số chứng khoán, mà thường đánh giá thấp bởi công ty phát hành.

Các công ty tung Sto trong …

Read more
Cái nhìn: Hai bản Chất của ‘hữu Ích,’ Thẻ và Hai Mã cấu Trúc

Bài viết này của Max Dilendorf, Rika Khurdayan và Gleb Zaslavsky ban đầu được xuất bản bởi Cục Các vấn đề quốc gia, Inc. (Bloomberg BNA) (Hồi BBNA) vào ngày 13 tháng 2, 2019 

Read more
Tokenizing công bằng: Lợi ích, rủi Ro và cân Nhắc Thực tế

Bởi: Max Dilendorf, Esq., Rika Khurdayan, Esq. và Gleb Zaslavsky, Esq.

Đặc biệt cảm ơn Carlos Domingo từ Securitize và James C. Row, CFA từ Entoro Capital vì những hiểu biết và nhận xét của họ về bài viết này.

Một trong những lợi thế của …

Read more

REQUEST CONSULTATION

Our website uses cookies. By continuing to use our site, you agree to our use of cookies in accordance with our Privacy Policy.